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供需趋紧 玉米后市将继续上涨

据美国农业部发布的最新数据显示，2010/11年度全球玉米产量预测数据下调到了8.16亿吨，低于早先预测的8.207亿吨，不过仍高于上年的8.121亿吨。水蛇麻属美国农业部称，2010/11年度美国玉米产量预测数据从早先的3.185亿吨下调到了3.162亿吨，也低于上年的3.326亿吨。阿根廷玉米产量数据从早先的2500万吨下调到了2350万吨，不过仍高于上年的2280万吨。

随着1月12日美国农业部月度供求报告数据的出台，CBOT玉米03合约强势上涨，暴涨24美分，创出29个月来新高637美分/蒲式耳。报告中值得关注的重点有两方面：一是年末库存量下降超预期。此前分析师们普遍预测产量下调不可避免，但是下调的幅度仍然出乎意料；二是下调玉米产量，由于亩产下调1.5蒲式耳，美国玉米产量预测下调9300万蒲式耳。

从全球的供应情况来看，全球玉米年终库存量下调300万吨，供应偏紧仍是玉米市场的主旋律。我国在今年玉米进口量激增的背景下，国内玉米市场的供应情况同样捉襟见肘。同时，进口玉米量的增大，也使得我国玉米市场同国际市场的联动性增强。

从国内方面来看，10/11年度国内的玉米供求处于紧张状态。

首先，丰收格局难以改变供需偏紧形势。2010年生长期玉米雨水充足、长势较好，丰收已经成为定局。国家统计局公布我国2010年玉米产量有1.69亿吨，同比增加503万吨，增幅为3.1%。但在国储库存方面，政府为打压玉米价格，大幅抛售国储玉米，导致临时储备和中央储备玉米消耗殆尽，预计目前国储玉米不黄花杓兰到500万吨，政府补库需求较大，预期国家将主要依靠进口来补充库存。

其次，我国玉米进口量很小，进口量扩大将是趋势。我国如果大量进口玉米，国际玉米价格必然上涨，进口成本对国内玉米价格具有拉升作用。但从长远看，玉米消费量刚性稳定增长，而播种面积相对有限，大量进口将是趋势，进口将使国内玉米与国际玉米价格同步，在美国主导国际玉米定价权下，玉米价格易涨难跌。新希望集团副总裁王航在接受路透专访时称，该集团明年应仍将从国外进口玉米，并且中国玉米价格将进入到超过2,000元/吨的时代。王”航还表示，该集团明年的玉米进口配额应与今年大致相仿，为万吨。该集团设在中国南方的饲料企业应仍将从国外进口玉米。今年该集团玉米的总需求量为700万吨。新希望集团及其子公司六和集团都是今年主要的玉米进口商。之前年份该集团就尝试过大量进口玉米，国内一家玉米深加工企业也曾进口几万吨玉米，但由于国内玉米价格更低，之后他们均停止了进口。在当前国内玉米价格居高不下的背景下，这些企业的玉米进口行为将具备示范效应英冠玉锦。目前国内年玉米需求在100万吨以上的企业已经很多，包括玉米深加工企业和饲料企业，这些企业都是潜在的玉米进口客户。

最后，10/11年度国内饲料玉米的需求将达15600万吨。对于10/11年度国内饲料玉米的需求量，国内外的各种分析机构与人士，绝大多数都主动求出各实验参数及输出报表更多技能材料尽在济南思达测试技术有限公司认为是在万吨左右。我们认为这些机构和人士，严重低估了国内对饲料玉米的需求。事实上近几年来，我国的饲料玉米需求一直在15000万吨以上，而10/11年度我国的饲料玉米需求，将达到15600万吨左右。10/11年度我国饲料玉米的需求是否能达到15600万吨，我们可以从国内的饲料产量和国内的养殖业产品产量，来分析10/11年度我国的饲料玉米需求到底是多少。

从国际方面来看，10/11年度世界玉米供求也处于偏紧状态。

在美国农业部最新的月度供求报告中，大幅调减了美国玉米产量和期末库存，同时也调减了南美阿根廷玉米的产量。而且10/11年度美国对玉米的需求，也有所增加，尤其是燃料乙醇对玉米需求的增加。预计10/11年度美国燃料乙醇对玉米的需求，应在50亿蒲式耳以上。因此，10/11年度美国的玉米总需求，应在136亿蒲式耳以上。由于美国玉米产量的下降和需求的上升，会使10/11年度美国的玉米期末库存，最终下降到6亿蒲式耳以下。当然，美国农业部不会一下子把美国10/11年度的玉米期末库存，一步到位的下调到6亿蒲式耳以下。而是逐步调减。由于美国10/11年度玉米产量会继续下调，而需求会继续上调，导致美国玉米的供求状况呈现十分紧张的状态，有可能成为美国有史以来玉米供求最为紧张的年度之一。不过，这还没有把2011年4、5月份以后，中国会大量进口美国玉米的因素考虑进去。若是中国再度大量进口美国玉米，不仅会使美国玉米出口超过预期，更会加剧美国10/11年度玉米供求紧张的程度。届时，美国CBOT的玉米期货合约价格，会由于中国大量进口美国玉米而大幅上涨。

虽然10/11年度由于国内、国际对扁担杆玉米需求的增加，会促使玉米价格逐步上涨，但是我们仍要对国家政策性压力保持警惕。尤其是在美国玉米需求增大，各国经济不断复苏的背景下，2011年我国防止通胀的难度将有所增加。但国家稳定物价的决心很大，特别是对于农产品等维系生活的必需品。拍卖国储玉米一直是国家调控手段之一，2010年在持续进行。国储持续拍卖后，库存量的消耗已经很大，到去年国储拍卖成交4336万吨，已经超出了2009/2010年度临储的库存量。拍卖细则不断修改后，虽然目前国储拍卖成交量寥寥，但国储玉米的补库需求仍较强。

长期来看，玉米供需格局仍然偏紧，今年玉米虽然丰收，但增加的产量相对我们玉米稳定的需求量增量来说，仍然供不应求，而且国家储备几乎抛售完毕，国家面临收购补库的需求，玉米价格长期上涨趋势仍然不能改变。我们预计国内期货玉米价格，在2011年夏季将最终突破2800元/吨。究竟是否会像我们所预测的这样，就要用事实来证明了，我们拭目以待！

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