豆粕5月不宜再追空离核光桃

豆粕5月不宜再追空

要点

1.价格快报：黄埔进口大豆交货价3920（-20）元/吨；国产大豆大连入厂价4440（ 0）元/吨；张家港普通蛋白豆粕出厂价3520（ 0）元/吨。国产油菜籽荆州入厂价5000（ 0）元/吨：荆州菜粕出厂价2800（ 0）元/吨；黄埔港菜粕交货价2850（ 0）元/吨。10月船期进口菜籽CNF570（ 1）美元/吨；10月船期美湾大豆CNF537（ 1）美元/吨；5月船期南美大豆CNF578（ 3）美元/吨。

2.压榨利润:黑龙江国产大豆压榨利润-98元/吨。江苏进口大豆压榨利润-277元/吨。广东进口油菜籽压榨利润-96元/吨。国产油菜籽江苏-570元/吨，湖北-570元/吨。

3.进口大豆:根据船期统计，2014年3月份我国进口大豆到港量预计约510万吨，远高于去年同期（2013年3月）的384万吨，也高于2月份的实际进口量481万吨，结束此前连续3个月下降局面，但仍略低于此前预期的520-540万吨的到港水平。

4.棕榈油：马来西亚棕榈油局（MPOB）报告显示，2月底马来西亚毛棕榈油库存为165.9万吨，较上月的193.5万吨大幅下降14.3%，且远低于市场预期的179万吨，为2013年7月份以来最低水平。主要原因在于干旱天气影响棕油产量。随着东南亚干旱天气持续，库存料进一步下降。

5.饲料养殖：据了解，生猪价格不断走低，养殖亏损严重，养殖户补栏积极性弱，同时受禽流感疫情影响，禽料需求也明显下降，预计近期养殖业仍将较低迷，豆粕需求难有明显改善，工厂库存压力也暂难缓解，停机限产工厂可能继续增加，整体开工率进一步下降。

6.南美大豆：马托格罗索州农业和畜牧业协会主席称，该州2月上半月开始出现大降雨，较正常水平多出约30%，降雨使得田地过于潮湿，收割设备难以运转，一些大豆在田间腐烂，预计降雨可能令该州大豆产量减少约50万吨。另外，降雨亦导致向港口运输大豆的速度放缓。

7.机构报告：巴西咨询机构Agroconsult数据显示，该公司将2014年巴西大豆产量预测值调低到8920万吨，低于先前预测的9080万吨；预计第二大大豆产区帕拉纳的大豆平均单产将下降到每公顷51袋（每袋60公斤），低于上年的的56袋/公顷。

8.USDA：美国农业部（USDA）3月10发布的月度供需报告中把2013/14年度巴西产量预测值从9000万吨调低至8850万吨，其他数据变化不大。

小结：

美豆主力合约近几个交易日没有像样的反弹，技术面仍然显弱，继续走低的可能性大。国内方面，禽类养殖与生猪养殖利润指标已经明显走坏，预计近期养殖业仍将较低迷，豆粕需求难有明显改善，豆粕现货价持续回落中，豆粕5月合约受此直接影响而积弱。从期现价差的角度看，尽管现货压力大，但期货下跌空间空不会太大，我们对国内豆粕期货短期持很不乐观态度，但下跌空间已有限，反过来说，即使企稳，现货也不再支持5月合约大幅走高。技术面看，M1405昨日收长下影类锤头线，不宜再最空。豆粕9月合约上持逢大跌择机做多的思路不变，但在仓位控制及节奏上宜轻宜慢。对冲机会方面，多豆油空豆粕的对冲头寸可获利平仓。

宏源期货王勇（F0259858）

来源：宏源期货

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